ДТЭК Энерго (холдинговая компания группы ДТЭК Рината Ахмедова) опубликовала слабые неаудированные финансовые результаты по МСФО за 2019 год, сообщает ITI Capital.
Так, выручка группы в прошлом году сократилась на 15%, до 76,8 млрд грн (примерно $3,1 млрд). Показатель EBITDA упал еще более существенно (-54% г/г), что негативно сказалось на операционной рентабельности ДТЭК (рентабельность EBITDA — 14%). Данная динамика связана со снижением производственных показателей в прошлом году (производство электроэнергии в 4К19 упало на 40%) из-за ослабления спроса, а также с наличием задолженности госпредприятия «Энергорынок» в размере 6,8 млрд грн.
Чистая прибыль за прошлый год упала почти в два раза, до 2,5 млрд грн. Если бы не 6,2 млрд грн (0,7 млрд грн годом ранее) прибыли, полученной от курсовой разницы, деятельность холдинга оказалась бы убыточной.
Сокращение чистой прибыли, а также необходимость инвестиций в оборотный капитал существенно сказались на величине операционного денежного потока (OCF), который за прошлый год уменьшился почти в четыре раза. Свободный денежный поток находится у нулевых значений. Дивиденды в 2019 г. не выплачивались.
Общий долг ДТЭКа по итогам 2019 г. составил 49,1 млрд грн (преимущественно долгосрочные обязательства, а именно обращающиеся бонды компании), уменьшившись с начала года на 18%. Погашение задолженности в том числе производилось за счет свободной ликвидности. В результате объем денежных средств на балансе опустился до 263 млн грн ($10,7 млн).
Чистый леверидж группы значительно возрос, несмотря на погашение части долга. Так, соотношение чистый долг/EBITDA в конце 2019 г. оценивалось в 4,5х по сравнению с 2,4х годом ранее.
Публичный долг группы ДТЭК состоит из двух выпусков евробондов, номинированных в долларах США и евро (DTEK Finance и DTEK Renewable соответственно). Финансовые результаты (-0,6%) компании негативно повлияли на выпуск DTEK Finance, в результате чего доходность к погашению в 2024 г. достигла достигла 9,93%. Несмотря на высокую доходность, мы с осторожностью относимся к риску эмитента.
Ключевые финансовые показатели группы DTEK, МСФО
Источник: данные компании, оценка ITI Capital
Карта рынка украинских еврооблигаций
Источник: Bloomberg, ITI Capital
